在9.18的报告《碧波新涨小池塘》中，我们认为中期A股反弹行情将延续：年底前上证有望出现一波15%左右的反弹（附近），但反弹过程并非一番风顺，中间也会出现小的插曲。主要逻辑：无风险利率下行+风险偏好回升推动市场延续反弹格局，十三五规划后强化市场结构性的方向，证金公司手上的筹码和低于中报增速的三季报业绩不用过于担心，前者在逐步退出市场漩涡，后者也已经逐渐pricein。

上周市场走势算基本符合判断，美中不足是周三出现一日的急跌（技术面+纪检入驻一行三会），周四周五随即强势回升，A股各项指数在震荡中上行，涨幅较上周略有收窄：上证指数收于点，周涨幅0.62%；创业板指数站上点，周涨幅3.65%；中小板指数收于点，周涨幅1.47%。

长城策略研究本周观点

支撑本轮反弹行情的核心逻辑没有发生变化：国内外货币宽松下的无风险利率下行，叠加汇率、杠杆事件缓和后的风险偏好修复。下周将召开十三五规划会议，会否靴子落地甚至低于预期？周末以来几家券商高管相继出事，加上纪检部门入驻一行三会，地雷会否继续被刨出？今年几次降息后的市场表现均不理想，此次双降后短期市场的走势，博弈成分的影响作用是否更大？

我们认为：

第一：近期的反弹和上半年的牛市相似之处均是风险偏好（估值）+利率下行的推升，而非盈利层面的变化。在周末的降息后，债券市场利率已经到了非常低的水平，年内似乎更大概率是低位震荡的格局。想想本轮的6次降息后，无风险利率边际层面下降的幅度其实将会明显趋小。

第二，今年下半年的市场运行和去年下半年在结构上明显不同，之前是大盘蓝筹，现在是新兴成长。之前是指数猛涨，现在是结构性行情，市场波动加大，但整体中枢上升幅度明显放缓（资金面压力，改革牛的信心等均不如上半年）。

第三，十八届五中全会将在26号召开，讨论关于十三五规划的建议稿，正式稿将在明年两会修改后推出，建议稿层面会否超市场预期仍存在一系列不确定性，我们承认可能会在某些领域（结构性层面）带来比较好的信息，但是就最终结果和之前市场受此影响走强的程度看，靴子落地（观察是否能够超预期）的可能性反而更大。

加上近期的券商高管涉案、纪检部门入驻一行三会等因素对于市场风险偏好的影响，我们认为对短期的市场走势需要保持一份理智和清醒，中期趋势虽然没有发生变化，但短期不宜以过度乐观的策略去投入市场。

十月初以来市场在基本面、资金面和政策面未出现显著变化的情况下连续反弹，上证反弹11.8%，创业板反弹25.8%。到上周突然出现单日的暴跌放量。目前增量资金入场速度仍然很慢，市场主要在存量博弈为主的格局下进行，一有风吹草动市场调整的幅度会比较大，所以未来一段时间市场都会呈现出波动率加大、中枢上升较为缓慢的特征，震荡上行格局下对于操作的要求有所增加，对于自下而上选股的能力要求很高。

投资机会方面，我们建议结合“政策+业绩+资本运作”这三个层面精选个股：1、政策层面，密切







































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