北京酒渣鼻治疗医院 http://news.39.net/bjzkhbzy/210117/8598835.html

曲艳丽

文

长城基金副总经理、投资总监杨建华，年从北京大学力学系毕业的时候，大学生尚是天之骄子。

其实，力学系在北大，原名“数学力学系”，杨建华主要学的是数学。他的一些同学，成为中国第一批计算机从业者。

在那个年代，杨建华来自“10个边缘省份”之一，统招统分，毕业后必须回到原来的地方。

所以，他的职业生涯起步于大庆油田。

1

年，杨建华研究生毕业，这次他选择深圳，首选了华为。

当时，华为不似而今这般如日中天，但在电信运营商领域已有很强的竞争力。

杨建华原本可以到市场部——研发和市场是华为最被重视的部门。

然而，杨建华自毕业之初就想从事证券行业，兴趣所在，当时受亚洲金融危机的余震，市场低迷，证券行业不好分配。所以，有注册会计师CPA的杨建华曲线救国，坚持到华为做财务。

之后，杨建华跟随梦想，跳槽到长城证券投资银行部。

年，长城基金筹建。杨建华自股东方调任，成为筹备组成员。

杨建华管理的第一只产品——长城久泰沪深指数A，这是一只指数增强型基金，自年5月31日至今，17余年累计回报.02%。(天天基金网，截至.12.9)

年股权分置改革，大牛市徐徐拉开。其后一两年，杨建华马不停蹄，见过逾家上市公司管理层，迅速学习和成长。

2

在长城久泰沪深指数A之后，杨建华管理的皆是主动权益类产品。

代表作颇多——长城品牌优选，自年6月18日管理至今，约8年半，累计回报.70%。(天天基金网，.12.9)

长城核心优势混合，自年4月16日管理至今，约2年半，累计回报.62%。(天天基金网，.12.9)

观其持仓，杨建华是非常典型的核心资产风格的基金经理，重仓白酒、免税、大CXO、医疗器械、安防等龙头。

与之相应，长城品牌优选在年、年、年均录得佳绩。年以来，以消费、医药为代表的核心资产经历大幅调整，相关价值风格基金普遍业绩不佳，杨建华管理的基金也未能幸免。

这当然是考验基金经理价值观的时刻。

3

杨建华遵循的是非常教科书式的价值投资理念，推崇的投资大师是查理·芒格。

在杨建华看来，投资收益的最终来源是企业成长，而不是估值波动。他所理解的“长期投资”，是以3-5年的长期视角，审视一家公司是否有投资价值。

因此，尽管今年价值风格不占优，但从更长周期看待投资的杨建华仍然心有笃定。

杨建华是典型的自下而上的选股风格，低换手率，有长期持股特征。

以长城品牌优选基金为例，某股份制商业银行在7年四季报就出现在重仓股名单，一直持有至年三季报，中间有加减仓，但始终位列重仓股，持有期近8年。某白酒龙头之一，于年二季报进入重仓股，并持有至今。

观察这只代表作在年前后的持仓，有着鲜明的时代特征：某车、某家电龙头、各种金融龙头等，在小票横飞的年代，杨建华始终保持着中正的选股风格，大道至简。事实上，他的这种沉稳，一直延续至今。

他不择时，仓位稳定，通常情况下，不因为市场短期涨跌，而大幅调整仓位。他会考虑均衡性，但不以行业配置为出发点来构建组合。

杨建华青睐的个股，是那些发展模式透明、业绩增长路径清晰、盈利可以预测的企业。在此基础之上，选择ROE水平、内生增长状况较好的公司，尽量规避那些需要频繁再融资、或者需要持续依靠外在补贴的企业。

核心竞争力，是他的