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国防部：“国防实力与经济实力不匹配”
在11月26日今天下午召开的国防部例行记者会上，发言人指出我国“国防实力与经济实力还不匹配”，进一步提升了十四五期间强化国防建设的预期。
在被记者问到如何理解确保年实现建军百年奋斗目标时，发言人指出四点：
1）要求加快机械化信息化智能化融合发展；
2）要求加快军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化；
3）要求坚持质量第一、效益优先；
4）要求促进国防实力和经济实力同步提升。
其中在第4点中明确提出：“我国经济实力、科技实力、综合国力在十三五时期跃上了新的台阶，已成为世界第二大经济体，但国防实力与之相比还不匹配，与我国国际地位和安全战略需求还不相适应。这就需要同国家现代化发展相协调，充分利用全社会优质资源，加快国防和军队现代化，确保强军征程行稳致远。”
我认为，在下一个五年规划来临之际，国防部重申并强调我国国防实力与经济实力不匹配，意味着在十四五期间，我国国防建设将迎来新一轮加速发展。
如果从国防军费这一指标来看：
1）军费支出规模：年美国军费支出亿美元，占世界军费总量的38%，而我国军费支出为亿美元，只有美国的36%。
2）军费支出占比：年的全球军事开支占全球GDP的2.2%，而我国军费占GDP比仅1.2%，还不及全球平均水平，并且远低于美国（3.1%）、俄罗斯（4.6%）、韩国（2.4%）等主要国家的水平。
3）军费支出增速：年美国GDP增速是2.3%，军费支出增速则高达5.3%；而我国GDP增速是6.1%，军费支出增速是7.5%。
不管从哪个维度来看，我国国防军费支出都有进一步提升的空间。预计十四五期间，装备采购费用会达到15%以上，占军费比例从40升到50%。
重申：十四五强化军工逻辑
第一，从已经出台的一些“十四五”文件来看，“加强练兵备战”、“加快武器装备现代化”等将成为军工下一个五年的关键词，所以在十四五期间，国防建设将迎来新一轮升级：
1）将加速武器装备现代化，意味着新型高精尖武器装备将加速列装；
2）要加强军事训练、加强练兵备战，意味着日常消耗型的军品需求将大幅提升。
第二，年底11、12月大部分军工企业会和下游签订“十四五”采购框架合同，订单会出现爆发式增长，并且保证了军工企业业绩的稳定性和确定性，同时主机厂以及上游企业会收到大比例的预付款，现金流会大幅改善，军工的估值体系有望迎来重塑。
（ps：关于十四五预付款的方式，此前有券商是说会一次性付40%-50%，今天有券商指出，预付款可能还是每年给，但是比例会提升至40%，并且会分多次节点付余款，所以不管是哪种方式，十四五期间军工的预付款都会比此前大幅改善）
实战训练高消耗品——导弹
核心逻辑：导弹是实战训练的高消耗品，在强调练兵备战的十四五期间，导弹市场的年复合增速可能高达40%，部分型号可能会有5-10倍的增长空间。
十四五期间强调要加强练兵备战，那么消耗型装备就是十四五的核心需求。预计十四五期间，装备采购费用会达到15%以上，占军费比例从40升到50%。
由于导弹是实战训练的高消耗品，所以预计在强调练兵备战的十四五期间，导弹市场的年复合增速可能高达40%，部分型号可能会有5-10倍的增长空间。
今年前三季度，A股导弹相关公司实现营收.43亿元，同比增长29.4%，实现归母净利润16.85亿元，同比增长58.1%，业绩已经进入高增长阶段。
导弹产业链简介：导弹的核心部件主要是导弹制导系统和导弹发动机。
从导弹上下游产业链来看，上游主要包括研发设计，电子元器件配套，导弹材料；中游包括战斗部、动力系统、制导系统、弹体系统；下游是导弹主机厂。
导弹主机厂主要是洪都航空、长城军工、中兵红箭三家：
1）洪都航空主营教练机系列产品、反舰导弹、无人机等主战装备；
2）长城军工是弹药类产品的老牌供应商，以四家子公司为主体，主营迫击炮弹、光电对抗弹药、单兵火箭等军品；
3）中兵红箭打造智能弹药平台，涉及陆军、陆航、火箭军、海军、空军等多个武器装备领域。
中游四大系统中，最核心的是制导系统和发动机系统，成本占比最高：
1）制导系统：导弹是在动力装置推动下，依靠制导系统确定飞行弹道，在练兵备战的过程中，精确制导的精度将是检验我国军队实战训练水平的重要标准。
由于制导系统技术先进，结构复杂，在导弹的整体结构中，对于一般精度导弹而言，制导系统一般占比40%-60%，对于精度要求较高的防空导弹和巡航导弹，占比达70%。
2）动力系统（发动机）：对射程要求较高的弹道导弹，动力系统的成本占比可能高达60%以上。
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