中信证券11月9日发布对长城汽车的研报，摘要如下：核心观点10月长城汽车批发总销量达到13.6万辆，同比+18%，环比+15%，哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉销量全面增长。公司近期发布第三代H6、哈弗大狗、欧拉“猫”系列等多款车型，引领乘用车消费“个性化”趋势，预计销量和盈利能力继续提升，维持长城汽车港股亿元目标市值，维持长城汽车（A+H）“买入”评级。10月批发销量同比+18%，哈弗、长城皮卡、欧拉销量依旧涨势强劲。10月长城汽车批发总销量达到13.6万辆，同比+18%，环比+15%。公司1~10月累计销量81.62万辆，同比-2.73%。长城汽车旗下哈弗、长城皮卡、欧拉销量依旧涨势强劲。分品牌看，哈弗10月销量9.8万辆，同比+13%，环比+24%；1~10月哈弗累计销量54.3万台，同比-10.7%；WEY、长城皮卡、欧拉10月销量分别实现0.91、2.04、0.80万辆，同比-12.4%、+27.5%和+.6%。同时长城继续完善全球化布局，长城10月出口10,台，同比增长%，环比增长39%。新产品获得市场认可，销量表现强劲。长城近期推出的多款新车型上市表现均十分优异，兼顾原有客群基础上持续发力个性化市场。“国民神车”哈弗H6全系车型10月合计销量5.27万辆，同比+29.8%，环比+30.3%；其中全新推出的第三代哈弗H6月销量达到2.08万辆，第二代哈弗H6也再次刷新单月销量最高记录；哈弗大狗7月销售突破7,辆；长城皮卡连续6个月销量突破2万辆，其中长城炮10月销量1.13万辆，继续位居高端皮卡销量第一。欧拉品牌新能源车吸引了大量C端消费者，10月销售8,辆，同比+%，环比+22.4%，其中欧拉黑猫销量6,辆，环比+21.9%。此外，欧拉好猫将于11月24日上市，我们预计复古新潮的欧拉品牌丰富公司的产品谱系，并且短期解决新能源积分压力，中长期帮助公司切入新能源车市场。拟发行可转债募资不超过80亿元，用于新车型与数字化研发。11月7日长城公布拟向不特定对象公开发行A股可转换公司债券，募集资金总额不超过80亿元。募集资金将用于新车型研发（投入募集资金40亿元，项目总投入63亿元）及汽车数字化研发项目（投入募投资金40亿元，项目总投入79.8亿元）；投资总额合计.9亿元，募集资金不足部分由公司自筹或引入外部投资者解决。此次可转换债券发行募资意味着长城未来将继续加大对个性化、有竞争力的新车型研发，并将加快电动车型布局，抢占新能源市场，紧随汽车行业数字化趋势，进一步为长城汽车产品赋能。风险因素：可转债发行进度不及预期，新车型发布时间低于市场预期；新车销量不达预期；终端市场爆发价格战；与宝马合资的光束汽车合作进度不达预期。投资建议：维持公司/21/22年EPS预测0.49/0.88/1.14元。当前A股价格对应20/21/22年50.7/28.5/21.9倍PE；港股价格对应20/21/22年22.9/12.9/9.9倍PE。考虑行业景气、盈利能力均触底回升，新车型周期即将开启，维持长城汽车港股亿元目标市值，对应20/21/22年33/19/14倍PE，维持长城汽车（A+H）“买入”评级。来源:同花顺金融研究中心