风云际会丙申秋，主题投资正当时——年下半年A股投资策略年上半年市场特征及投资策略回顾上半年关键词:1.去杠杆：一是做加法停止了，让居民加杠杆顶地产否了；地方政府加杠杆也点刹了；已开出来的项目可以让经济惯性滑翔两三个季度问题不大。二是金融杠杆的浮华乱世（已经五个年头了）开始清理了，这恐怕是未来一年中的最实质性的工作，过去几年哪里利最肥，套央行的利（利率）、套监管真空（P2P)、套政府刚兑的利（信用）、套股票一二级市场（定增）、套壳、套境内外（汇率、中概）。剩下很多改革理念方面的事，都急不来，都知道，明年十月份之后，这是政治周期。我们倾向于不折腾、保不出事、平稳过渡的概率大。当然,随着外面的各种套利少了以后（地产、债、定增、中概、壳）,也意味着压力可能也在减小，没有那么多“诗和远方”的想象，噪热会消散很多，产业研究公司研究开始落地，对市场长治久安是好事。2.供给侧改革:供给端的问题，其实产能过剩等等只是一个结果。最需要改变的在两块，第一就是推动绝大部分支柱企业以盈利而不是以其他（就业、政绩、地方税利、部门利益等）为目标，这一点的缺失是产能机制不能市场化自调节的源头。第二就是打破房地产的泡沫化利益共生机制（所谓共谋问题），逆转一通缩就房地产救市的政策预期，改变大量社会资本包括居民资本依附并套利于地产泡沫化的现状。这一领域变了，它的上下游几十个行业的中长期预期也就变了，资本自会驱动产业升级和双创，而且所谓融资成本也根本不是问题。一句话，国企和房地产是最大的供给侧！3.脱虚向实：锂电池、电子、区块链、大数据、云计算、GPU等概念，实际上就是自移动互联网之后互联网内生且底层模式的再一次变革。在移动互联网人口红利殆尽之后，去年下半年开始，大部分互联网公司增速实际上是下降的，市场爆红的IP、网红实际上是流量增速下滑大背景下聪明钱去挖掘流量价值洼地的一种表现，属于结构性行情。但是如果底层技术发生变化，就会有根本逻辑变化下的绝对性行情。4.全球动荡：英国脱欧是打开了潘多拉盒子，一发不可收拾，接下来意大利，法国，甚至荷兰都可能提出退出，继续快速发酵的话，市场自然没法承受！美国今年不断推迟加息，预计年底或有一次加息窗口；对于新兴市场而言更重要的是美元是否走强，而非加息本身。美元升值周期初期对新兴市场经济负面冲击明显，后半段新兴市场的金融风险更大；不过或许大家发现救经济最好的办法就是竞争性贬值，但TTP、一带一路、英国脱欧等正在逐渐影响原有的全球贸易格局，贸易区域化和一体化交织。整体而言，危机远没有出清到可以高枕无忧的境地，但在市场较高预期的情况下，风险处于可控的状态。回顾年初总部投顾团队发布的《继往开来shy;——年A股投资策略精要》和《山重水复疑无路，柳暗花明又一村——年A股投资策略报告》，我们多次明确的提出：“预计年指数的波动区间为—点”、“年A股市场特征是系统性均衡、结构性分化”、“年整体投资策略是：下跌不惧、上涨不贪，把握风口、波段操作，立足改革、创新，把握结构性牛市行情”，在主题投资机会判断中，我们强调了要







































最好的白癜风专科医院
北京哪个医院白癜风比较好