年2月3日，景顺长城基金管理有限公司量化投资部总监黎海威先生，受邀于海通证券年度投资策略会金工产品分会场发表了题为《量化投资的分类、演进和发展方向》的主题演讲。内容详实、条理清晰，令听众获益匪浅。现将演讲内容整理如下，以飨读者。
高道德(主持人)：
我觉得今年量化的业绩不太好，主动是量化之间的风格比较单一造成的，也是因为主动量化之间产品不够丰富、规模不大引起的。我建议公募这边最好要发工具性比较强的产品，就是说看重自己的基础，公募基金产品工具化是公募基金里最重要的方向。以沪深作为基准的很多基金的风格并不明确，而未来的趋势是公募基金的工具化非常明显。
今天上午还有一个比较大的基金公司领导请我帮他们内部的产品梳理一下，哪些产品关掉，哪些产品自生自灭，哪些产品重点营销。特别重要的是公募性产品虽然小但布局进去了也一定要想办法投入资源做大。所以说公募基金一定要工具化，量化产品有自己的优势——工具性本来就比较强。所以需要在产品布局上做工作。
下面欢迎景顺长城基金管理有限公司量化投资部总监——黎海威，演讲的主题是《量化投资的分类、演进和发展方向》。
黎海威：
很荣幸有机会在海通策略会上和各位同行做交流，这个PPT是9月份在机构策略会上聊过的，我稍微地改了一下。今年以来量化风格切换对各方面还是有挑战的，如果有一个好的产品线布局，会更加从容一些。我是年回国以后加入景顺长城的。在海外工作的时候，所在公司(BGI)的90%左右管理规模都是来自于养老金。养老金对于投资的期待很大程度上塑就了我们的投资风格。加入景顺长城以来，我们的量化产品整体定位在相对基准做相对收益，比如基准是沪深、中证、中证，等等。在此基础上争取做到信息比率最大化，这是基本的出发点。这也是一个慢工出细活逐渐积累的过程。我们的规模从去年到现在有了爆发式的增长，主要的原因在于过去3、4年的慢慢积累，实现了穿越整个市场大幅波动后的稳定业绩。
当然，积累的过程是比较漫长的，有的时候必须要忍受短期排名的波动。由于早期对工具型产品的定位比较清晰，使我们能够契合市场机构化的需求。股东方对我们短期规模要求不高也给了量化业务更加从容的发展空间。
今天演讲的题目是《量化投资的分类、演进及发展方向》，是基于我自己粗浅的了解。主要包括以下几个方面：起源、分类对比、演进挑战、发展方向及展望。量化的起源没有什么特别的疑义，主流的资产组合的投资理论都是从30年代到50年代开始的，总的来说是价值投资的基本理论加上组合管理的理论。其后的时间里，很多因素都加速了量化投资的发展。从技术上来讲，计算能力的提升使很多工作变得容易。在构建多因子模型时还是有一定的计算量的，如果真的都用手工去计算的话会相对麻烦一些。计算机的出现和应用让相关工作更加简便。CPU的速度提升及硬盘成本的下降，各种数据库的普及、商业化风险模型的出现(比如Barra)，使得量化投资越来越具有现实可能性。
在年2月，当时所在的团队开始进行A股量化研究的准备工作。我回到国内拜访了很多券商和数据提供商。在深圳调研数据提供商时，深深感受到中国人的创造力。我们知道当时交易所还没有使用统一的格式XML来收集财务数据，还是PDF为主。当时是数据采集是手工输入的方式，一般有两个助理研究员输入，再来一个人比对，如果他们输入的数据一致就通过，不一致就需要着重检查。这种模式需要相当的人力，这就是为什么后来数据处理中心会迁到内地的大学城，人员素质较高，但成本地方相对低的地方，而商务中心仍然在一线城市。当采购完相关数据以后，年初，我们就有机会在全世界范围成为最早的一两家系统性地用量化的方法研究A股的机构。在其后的2,3年时间里，我们团队从各个角度尽可能仔细地研究A股的收益风险特征。在此基础上抽象出适合的多因子模型成为团队每天的主要工作。
和其他很多商业模式一样，量化投资的风格很大程度上还是客户驱动、需求驱动的。美国市场在40K法案通过以后市场机构化的趋势进一步加快了。其中校友基金会、养老金起到了很大的作用。这些配置型资金都要求基金投资风格比较固定比较透明，与量化的基本特征是不谋而合的。你会发现量化的整体规模在90年代以后上来很快，因为它的优势逐渐展现出来了。其实机构对底层资产的穿透也需要工具进行分析。当各种风险分析工具、分析模型更加成熟以后用起来会容易一些，这也在很大程度上促进了量化的发展。
对于量化投资策略的类型，从不同角度有不同的分类。我们尝试用自己的理解做一下划分。被动投资通过ETF和指数基金的方式，全复制或抽样复制来跟踪相应指数，争取提供低成本和高流动性的市场平均收益。如果你想拿到市场平均收益率没有ETF和指数基金的话工作量是非常大的，一般来说普通机构是非常难做到的。
如果从投资方向来讲，我们所说的主动量化的内涵是非常广泛的。当然很大程度上各类量化投资在框架上具有一致性，具体的风格取决于使用什么样的因子。比如量化基本面投资更侧重于基本面信息。如果你的持仓区间在3到6个月甚至更长，一年换手2、3倍，投资方向必然是偏基本面的。上市公司一年有4次季报，公布季报的时候市场的2018治疗白癜风疾病最好的药是什么中药可以治愈白癜风吗
